Häufig gestellte Fragen
zu Anleihen Published: November 16, 2023

Aktien sind vereinfacht Eigentumsanteile, die ein Unternehmen zur Eigenkapitalbeschaffung ausgibt; Aktienanleger besitzen tatsächlich einen Teil des Unternehmens. Anleihen werden von Unternehmen, Kommunen, Bundesstaaten und der Bundesregierung als Schuldtitel ausgegeben. Ähnlich wie bei Bankdarlehen schuldet das Unternehmen den Anlegern regelmäßige Zinszahlungen während der Laufzeit und die Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit. Aktien haben eine unbegrenzte, Anleihen eine begrenzte Laufzeit. Aktienkurse werden häufig durch Angebot und Nachfrage bestimmt: Eine höhere Nachfrage, etwa aufgrund erwarteter Nettogewinnsteigerungen, erhöht den Kurs. Anleihekurse werden unter anderem durch Zinsbewegungen bestimmt; etwa erhöht eine niedrigere erwartete Inflationsrate die Kurse bestehender Anleihen. Kurse und Zinsen verhalten sich gegenläufig: Steigen die Zinsen, sinken die Kurse bestehender Anleihen. Der Kurs einer bestehenden Anleihe hängt vom geltenden Zinsniveau ab. Bei steigenden Zinsen sinkt ihr Kurs, da sie gegenüber aktuellen Angeboten weniger attraktiv ist, also weniger Zinsen zahlt. Bei fallenden Zinsen steigt ihr Kurs, da sie gegenüber aktuellen Angeboten attraktiver ist, also mehr Zinsen zahlt. Der Kurs schwankt auch mit dem wahrgenommenen Risiko der Schulden des jeweiligen Emittenten.

• Stückzinsen – Für ein Wertpapier bereits angefallene, aber noch nicht ausgezahlte Zinsen, also die bis zu einem bestimmten Tag zwischen dem letzten und nächsten Zinszahlungstermin aufgelaufenen Zinsen.
• Anleihe – Handelbares Wertpapier eines Schuldners (Anleiheemittenten), das eine förmliche Vereinbarung zur Rückzahlung des gesamten Betrags zuzüglich Zinsen an den Gläubiger (Anleiheinhaber) während der Laufzeit darstellt. In Nigeria kann eine Anleihe öffentlich platziert, also zum öffentlichen Handel an einer Börse notiert, oder privat an qualifizierte Anleger verkauft werden, etwa institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Banken sowie vermögende Privatpersonen.
• Kündbare Anleihen – Anleihen, die der Emittent vor Fälligkeit zu einem festgelegten Preis zum oder über dem Nennwert zurückzahlen kann. Dies schützt den Emittenten: Bei fallenden Zinsen kann er die Anleihen kündigen und zurückzahlen und neue Anleihen mit niedrigerem Kupon ausgeben. Der Anleger erhält dagegen sein Kapital früher als erwartet zurück und kann es möglicherweise nur zu einem niedrigeren Kupon wiederanlegen.
• Kuponsatz – Jährlicher Zinssatz als Prozentsatz des Anleihenennwerts, der die regelmäßigen Zinszahlungen an den Darlehensnehmer bestimmt. Zinsen können vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich gezahlt werden. Der Kuponsatz kann auch null betragen: Dann wird die Anleihe unter Nennwert verkauft und bei Fälligkeit zum Nennwert ohne Zinszahlung zurückgezahlt, wodurch sie für schariakonforme Finanzierung geeignet wäre.
• Bonitätsverbesserung – Verfahren, mit dem ein Emittent seine Kreditwürdigkeit verbessern möchte. Zusätzliche Sicherheiten, Versicherungen oder Drittgarantien geben dem Darlehensgeber (Anleger) mehr Gewissheit, dass der Darlehensnehmer (Emittent) Zinsen und Kapital rechtzeitig zahlt. Bonitätsverbesserung verringert das Kredit-/Ausfallrisiko, erhöht damit das Gesamtrating und senkt die Zinsen.
• Kreditratingagentur (CRA) – Unternehmen, das die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens oder Wertpapiers analysiert und sie mit einer Note bzw. einem Kreditrating ausdrückt. Eine tätige CRA muss von der SEC Nigeria zugelassen sein.
• Zahlungsausfall – Nichtzahlung von Kapital oder Zinsen durch den Emittenten bei Fälligkeit.
• Abschlag – Der Nennwert einer Anleihe liegt über ihrem Marktpreis. Eine Anleihe mit N100,000 Nennwert und einem Wert von N 98,000 handelt beispielsweise mit 2% Abschlag: N 100,000 –N 98,000)/ N 100,000 = 2% Abschlag.
• FGN-Anleihe – Anleihe der Bundesregierung Nigerias.
• Emittent – Organisation, die durch eine Anleiheemission Kapital aufnimmt und sich damit Geld von Anleiheanlegern leiht.
• Kapitalbetrag (Nominal- oder Nennwert) – Aufgenommener Betrag, auf den der Emittent Zinsen zahlt; er wird bei Fälligkeit oder Rückzahlung der Anleihe zurückgezahlt.
• Prospekt – Wie für alle öffentlich gehandelten Wertpapiere in Nigeria steht Anlegern für Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen ein Prospekt zur Verfügung. Dieser liegt gedruckt oder elektronisch vor und lädt die Öffentlichkeit zur Zeichnung oder zum Kauf von Aktien, Anleihen oder anderen genehmigten und anerkannten Wertpapieren eines Unternehmens sowie sonstigen Emissionen oder Programmen ein. Er erläutert die Funktionsweise der Anlage und sollte sämtliche erforderlichen Informationen über das emittierende Unternehmen, die Verwendung Ihres Geldes und die Anlagebedingungen enthalten. Vor seiner Verwendung zur Kapitalaufnahme bei Anlegern muss der Prospekt bei der SEC registriert werden. Das bedeutet jedoch nicht, dass die SEC die Anlage in irgendeiner Weise geprüft oder befürwortet hat.
• Verkaufsoptionsklausel – Eine Anleihe kann dem Anleger das Recht geben, sie vor Fälligkeit zu einem festgelegten Preis und Termin an den Emittenten zu verkaufen. Anleger üben dieses Recht meist bei Liquiditätsbedarf oder gestiegenen Zinsen aus, um den Erlös zu einem höheren Zins-/Kuponsatz wiederanzulegen. Da die Klausel den Anleger schützt, bieten solche Anleihen als Ausgleich für den Emittenten gewöhnlich eine geringere jährliche Rendite als vergleichbare Anleihen ohne Verkaufsoption.
• Rückzahlungs- bzw. Fälligkeitstag – Tag, an dem der Emittent die Rückzahlung des Kapitalbetrags zugesagt hat.
• Besicherte Anleihen – Durch Sicherheiten gedeckte Anleihen. Bei Ausfall des Emittenten hat der Inhaber der besicherten Forderung vorrangigen Anspruch auf die gestellten Sicherheiten. „Vermögensgedeckte“ und „hypothekenbesicherte“ Anleihen sind Beispiele.
• Treuhänder – Eine vom Emittenten zur Verwahrung der Gelder und offiziellen Vertretung der Anleihegläubiger benannte Institution, gewöhnlich eine Bank. Treuhänder gewährleisten die Einhaltung der Treuhandvereinbarung und vertreten die Anleihegläubiger bei der Durchsetzung ihrer Verträge mit den Emittenten.
• Zinsstrukturkurve – Beziehung zwischen Zinssatz (Rendite oder Finanzierungskosten) und Restlaufzeit einer Schuld, gebildet aus den verschiedenen Zinssätzen und Laufzeiten staatlicher Referenzanleihen. Sie bildet die Preisgrundlage anderer Schuldtitel.

• Unternehmensanleihen werden von Unternehmen jeder Größe ausgegeben. Anleihegläubiger sind keine Unternehmenseigentümer. Gerät das Unternehmen jedoch in finanzielle Schwierigkeiten und muss aufgelöst werden, müssen die Anleihegläubiger vollständig ausgezahlt werden, bevor Aktionäre etwas erhalten. Bei Ausfall einer Anleihezahlung kann jeder Anleihegläubiger beim Insolvenzgericht die Insolvenz des Unternehmens beantragen. Anleihen von Publikumsgesellschaften werden durch die SEC Nigeria reguliert; Anleihen privater Unternehmen werden nicht durch die SEC Nigeria reguliert.
• Gliedstaatliche bzw. Bundesstaatsanleihen werden von Bundesstaaten ausgegeben und in manchen Ländern auch Kommunalanleihen genannt. Einige sind durch die Steuerhoheit des Bundesstaats gedeckt, andere beruhen auf Einnahmen zur Zahlung von Zinsen und Kapital. Die meisten in Nigeria ausgegebenen Bundesstaatsanleihen, tatsächlich alle außer jenen des Bundesstaats Lagos, verfügen außerdem über einen unwiderruflichen Dauerzahlungsauftrag (ISPO). Dieser verbessert die Bonität, da er durch die uneingeschränkte Zahlungszusage und Kreditwürdigkeit der Bundesregierung Nigerias gedeckt ist. Er erhöht somit das Kreditrating und die Attraktivität des Instruments für potenzielle Anleger.
• FGN-Anleihen (Federal Government of Nigeria) werden von der Bundesregierung Nigerias ausgegeben.

Weltweit sind Laufzeiten bis zu 30 Jahren üblich. In Nigeria reichen FGN-Anleihelaufzeiten von wenigen Monaten bis zu 20 Jahren. Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen haben Laufzeiten bis zu 7 Jahren, können aber auch länger laufen.

Wie Aktien können Anleihen in gemeinsamen Anlageprogrammen oder Publikumsfonds gebündelt werden. So kann ein Privatanleger einem erfahrenen Fondsmanager die Auswahl geeigneter Unternehmens- und anderer Anleihen überlassen. Ein Anleihefonds kann durch Diversifizierung auch Risiken mindern. Andernfalls wenden Sie sich für weitere Kaufinformationen an Ihr Maklerunternehmen. Beachten Sie, dass verkaufte Anleiheeinheiten große Anleihemengen und entsprechend höhere Anlagebeträge darstellen. In Nigeria können Anleihen an einer Wertpapierbörse oder außerbörslich gekauft werden.

Von allen Organisationen, die Gelder am Markt aufnehmen, wird erwartet, gesetzlich vorgeschriebene Meldungen über die Verwendung der Emissionserlöse zur Prüfung bei der Kommission einzureichen. Diese werden auf Übereinstimmung mit dem in den Angebotsunterlagen genehmigten Verwendungsplan geprüft. Anschließend werden die Angaben durch Vor-Ort-Prüfungen bestätigt; Abweichungen werden angemessen sanktioniert. Die Kommission kann ergänzend weitere Fachleute hinzuziehen.

• Angenommen, ein Unternehmen muss ein Bürogebäude errichten, Produktionsanlagen oder Flugzeuge kaufen. Es kann diese Projekte finanzieren, ohne durch die Ausgabe von Aktien die Eigentumsanteile zu verwässern. Banken können Unternehmen Geld leihen, doch heutzutage haben diese Darlehen sehr kurze Laufzeiten und sehr hohe Zinsen. Im Allgemeinen ist die Ausgabe bzw. der Verkauf von Anleihen eine günstigere Alternative. Die Organisation verpflichtet sich zu einem bestimmten Zinssatz und zur späteren Rückzahlung bzw. zum Rückkauf der Anleihen am Rückzahlungs- oder Fälligkeitstag.
• Oder eine Bundesstaatsregierung wie jene von Ebonyi muss eine neue Schule bauen, Straßen reparieren oder errichten oder die Kanalisation erneuern.
• Die Bundesregierung Nigerias gibt Anleihen zur Finanzierung des Haushaltsdefizits aus. FGN-Anleihen gelten als sicherer als Unternehmensanleihen und zahlen daher niedrigere Zinsen als Unternehmensanleihen gleicher Laufzeit. Staatsanleihen sind steuerfrei. Der Präsident hat eine Steuerbefreiung unterzeichnet, deren Veröffentlichung im Amtsblatt noch aussteht und die ALLE Anleihen steuerlich mit FGN-Anleihen gleichstellen soll.

• Geringere Kosten als bei einem Bankdarlehen einschließlich Gebühren, Schuldendienst und Aufwendungen. Die Kosten des Markteintritts zur Anleiheemission fallen nur einmal an und sollten über die Laufzeit der Anleihe verteilt werden.
• Längerfristige Finanzierung als bei Bankdarlehen, gewöhnlich ein oder zwei Jahre, oder Commercial Paper mit weniger als neun Monaten Laufzeit.
• Die Steuerbefreiung wird Emittenten und Anlegern steuerliche Vorteile bieten.
• Durch eine Anleiheemission werden bestehende Aktienbeteiligungen nicht verwässert.
• Eine Ausgabe kann über eine Vorratsregistrierung bzw. ein mittelfristiges Schuldverschreibungsprogramm erfolgen: Eine erste Tranche wird jetzt ausgegeben, weitere innerhalb von zwei Jahren, etwa bei fallenden Zinsen zu niedrigeren Kuponsätzen.
• Höhere Bekanntheit und verbesserte Öffentlichkeitswirkung des Unternehmens; Handel oder Notierung an einer Börse möglich.

• Einkommensstrom: Anleger erhalten regelmäßig vorhersehbare Zinszahlungen und bei Fälligkeit ihr Kapital zurück. Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen bieten gewöhnlich höhere Renditen als FGN-Anleihen und Bankeinlagen, können aber auch höhere Risiken aufweisen.
• Diversifizierung: Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen schaffen Ausgewogenheit in aktienlastigen Portfolios. Anleger können aus verschiedenen Sektoren, Strukturen und Bonitätsmerkmalen entsprechend ihren Anlagezielen wählen. Einige Institutionen, etwa Pensionsfonds und Versicherungen, haben feste zukünftige Verpflichtungen und können deren Fälligkeiten mit den Laufzeiten ihrer Anlagen abstimmen.
• Sicherheit: Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen werden anhand der Kredithistorie und Rückzahlungsfähigkeit bewertet und geratet. Je höher das Rating, desto sicherer ist die Anlage, gemessen an der Wahrscheinlichkeit der Kapital- und Zinsrückzahlung. Bei Unternehmensinsolvenz werden Gläubiger vor Aktionären bedient. Selbst im schlimmsten Fall erhalten sie meist zumindest einen Teil ihres Geldes zurück, während Aktionäre häufig ihre gesamte Anlage verlieren.
• Planung wichtiger Lebensereignisse: Nullkuponanleihen werden unter Nennwert gekauft und zahlen bei Fälligkeit Kapital und aufgelaufene Zinsen aus. Anlagen darin können etwa Hochschulausbildung der Kinder, Hochzeiten oder Ruhestand teilweise finanzieren. Im Ruhestand bieten Kuponanleihen einen stetigen Einkommensstrom.

Der Präsident unterzeichnete im März 2010 eine Steuerbefreiung für Anleihen. Diese wurde leider noch nicht im nigerianischen Amtsblatt veröffentlicht. Sie sah für Emittenten und Anleger von Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen die gleichen Vorteile wie bei Bundesanleihen vor. Bundesstaaten und Unternehmen könnten dadurch über Anleihen langfristiges Kapital günstiger aufnehmen als ohne Steuerbefreiungen. Sämtliche Anleihen von Bundesstaaten, Unternehmen und supranationalen Emittenten sowie Anleihen verschiedener Hypothekenkategorien und vermögensgedeckte Wertpapiere wären steuerfrei. Dies würde Anlegern mehr Anlageoptionen und größere Möglichkeiten zur Portfoliodiversifizierung bieten.

Zu den Vorteilen gehören:

(1) Bei erneuter Ausgabe bereits ausgefertigter Schuldverschreibungen würde die Stempelsteuer auf 20 Prozent der Steuer für eine neue Anleihe gleichen Werts gesenkt.

(2) Für alle Anleihen würden unabhängig vom Emittenten gleiche Wettbewerbsbedingungen geschaffen und die Marktbeherrschung durch FGN-Anleihen verringert.

(3) Multilaterale Institutionen wie Weltbank, International Finance Corporation und African Development Bank könnten von nigerianischen Steuern befreite Anleihen ausgeben. Dies würde multinationale Institutionen zur Beteiligung an der Entwicklung des nigerianischen Anleihebinnenmarkts ermutigen und Nigerias Ansehen an den internationalen Finanzmärkten verbessern.

(4) Die Steuerbefreiungen erweitern die für Anleger verfügbaren Wertpapiere und Optionen, fördern neue Produkte und ziehen ausländische Anleger an den inländischen Kapitalmarkt.

(5) Emittenten könnten bei einer breiten Anlegerbasis stabileres Kapital zu vergleichsweise niedrigeren Kosten aufnehmen.

(6) Dies würde die Flaute am Kapitalmarkt beleben und das Ungleichgewicht zwischen dem Interesse an Aktien und Schuldtiteln ausgleichen helfen.

(7) Es wird erwartet, dass die auf die Befreiungen folgenden Anlageaktivitäten letztlich das Bruttoinlandsprodukt (BIP) erhöhen.

Die Steuerbefreiungen sollen zunächst zehn Jahre gelten und zusätzlich zu den bereits nach dem Companies Income Tax Act gewährten Anleihebefreiungen Steuern nach dem Personal Income Tax Act, die Mehrwertsteuer und Steuern nach dem Capital Gains Tax Act umfassen.

Die SEC setzt sich neben anderen Institutionen für die Veröffentlichung der Steuerbefreiung im Amtsblatt ein.

• Kreditrisiko – Risiko hinsichtlich der Fähigkeit des Emittenten, seinen Gläubigern Kapital und Zinsen rechtzeitig zu zahlen. FGN-Anleihen gelten unter allen Anleiheemittenten Nigerias als diejenigen mit dem geringsten Kreditrisiko. Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen werden von Ratingagenturen anhand einer Buchstabenskala bewertet.
• Zinsänderungsrisiko – Risiko, dass steigende Zinsen den Wert einer Anleihe beeinträchtigen, also ihren Kurs senken.
• Markt- und Liquiditätsrisiko – Anleihen können verkauft werden, wenn sich ein Käufer findet. Manchmal findet ein Anleger jedoch keinen Käufer. Anleihen sind zudem nicht risikofrei: Ihre Marktpreise können sinken, etwa als gegenläufige Reaktion auf steigende Zinsen, sodass der Verkaufspreis unter dem Kaufpreis liegen kann.
• Kündigungsrisiko – Bei einer Anleihe mit Kündigungsrecht kann der Emittent vor dem ursprünglichen Fälligkeitstag zurückzahlen. Besonders bei fallenden Zinsen ist dies relevant: Der Anleger erhält das Kapital einer höher verzinsten Anleihe zurück und muss es möglicherweise zu einem niedrigeren Kupon wiederanlegen.

Eine Kreditratingagentur (CRA) analysiert bei jeder in Nigeria ausgegebenen Anleihe die Fähigkeit zur rechtzeitigen Zahlung von Zinsen und Kapital.

Zahlt ein Unternehmen oder Bundesstaat Zinsen und Kapital nicht rechtzeitig, gilt die Anleihe als ausgefallen.

Obwohl die nigerianische Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) fünf CRAs zugelassen hat, sind nur zwei bis drei davon aktiv.

Die SEC erkennt auch die Ratings internationaler CRAs wie Standard and Poors, Moody’s und Fitch an.

Die SEC verlangt für alle öffentlich gehandelten Anleihen bei Ausgabe mindestens ein Rating mit Anlagequalität, also „BBB“ oder höher.

PenCom verlangt für alle von Pensionsfonds gekauften Anleihen mindestens zwei Ratings mit Anlagequalität. Die Ratings reichen gewöhnlich von „AAA“ über „AA“, „A“ und „BBB“ bis zum niedrigsten Ausfallrating „D“. Wie Schulnoten haben sie Abstufungen mit „-“ und „+“.

Unabhängig vom CRA-Rating sollte jeder Privatanleger die Kreditwürdigkeit einer Anleihe selbst sorgfältig prüfen oder einen Dritten damit beauftragen, also beurteilen, ob das Unternehmen oder der Bundesstaat Zinsen und Kapital rechtzeitig zahlen kann.

Professionellen Anlegern wie Banken, Pensionsfonds, gemeinsamen Anlageprogrammen und Versicherungen wird dringend empfohlen, eigene sorgfältige Risikobewertungen durchführen zu können und tatsächlich durchzuführen.

• Der ISPO von Bundesstaatsanleihen kann den Kupon senken.
• Bonitätsverbesserungen senken den Kupon, erhöhen jedoch die Emissionskosten.
• Futures oder andere Absicherungsinstrumente könnten den Kupon senken, da Anleger ihre Anleihen absichern könnten. Bislang stehen am nigerianischen Markt jedoch keine Absicherungsanlagen zur Verfügung.
• Eine stärkere Nachfrage internationaler institutioneller Anleger kann den Kupon durch Angebots- und Nachfrageeffekte senken.
• Ein lebhafter Sekundärmarkt oder eine Handels-/Informationsplattform für Anleihen kann die Kuponkosten senken. Liquidität und zusätzliche Transparenz nützen Anlegern, die vor Fälligkeit aussteigen möchten. Nach einem Marktgrundsatz beeinflusst die Größe einer Unternehmens- oder Bundesstaatsemission die Liquidität: Je größer die Emission, desto wahrscheinlicher wird die Anleihe gehandelt.
• Verkaufsoptionen schützen Anleger und sollten daher als Gegenleistung die Kuponkosten für Emittenten senken.
• Market Maker für nicht staatliche Anleihen, wobei mindestens 2 Händler je ausgegebener Anleiheserie einen Markt stellen müssten. Dies hängt mit der oben erläuterten Liquidität zusammen.
• Mehr und leistungsfähigere nigerianische Kreditratingagenturen könnten die Zahl der Ratings erhöhen und die Qualität der Ratingmethoden verbessern. Ein höheres Kreditrating sollte die Kuponkosten bei Emission senken.
• Eine geringere Inflation sollte eine niedrigere oder flachere Staatsanleihen-Zinsstrukturkurve bewirken, was wiederum die Kupons von Unternehmens- und Bundesstaatsanleihen senken sollte.
• Bei geringer wahrgenommenem Korruptionsrisiko in Nigeria sollten auch die Kupons sinken.
• Besser informierte und professionellere nigerianische institutionelle Anleger sollten die Nachfrage nach Anleiheemissionen erhöhen und damit die Kuponkosten der Emittenten durch Angebots- und Nachfrageeffekte senken.
• Anleihen in internationalen Währungen wie US-Dollar oder Euro können die Nachfrage ausländischer und auch inländischer Anleger erhöhen. Wiederum hilft die höhere Nachfrage, die Kosten der Emittenten zu senken.